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电气设备:盈利能力强 关键设备国产化率高

数读市场中国仪表网2009年04月30日 09:58人气:4215

 核电运营盈利能力强。2006年和2007年,核电系统净利润率达到27%,2007年中广核系统的核电站净利润率达到26%。作为原型堆的30万千瓦秦山一期,净利润率也达到了20%。而火电的净利润率不到10%。
  我们认为,造成核电运营盈利能力强的原因是:(1)核电上网电价高于火电的上网电价(目前核电电价平均0.43元,秦山1期0.41元,火电电价0.38元),(2)核电站运行小时数达到7000小时,远远高于火电站(4800小时)和水电站(3000小时)(3)国家鼓励核电站享受第1个5年返还75%、第2个5年返还70%,第3个5年返还55%的优惠政策。
  我们认为,较强的盈利能力将吸引更多的运营商加大对核电的投入。
  目前主流投建机型CPR1000压水堆国产化率已经达到75%-80%,其中:
  (1)CPR1000的核岛设备中压力壳、蒸发器、主管道、稳压器、堆内构件、通风电机、K2、3级电缆等已经基本实现了国产化,而核主泵、大口径核1E级阀、DCS控制系统、K1级电缆和电气贯穿件等仍需要进口。
  (2)CPR1000常规岛设备中的汽轮机、发电机、通风风机、空调箱、部分阀门和泵已经实现国产化,而海水泵、部分阀门仍需要进口。
  我们认为,由于AP1000的技术转让更加彻底,有望成为未来中国第三代核电站的主流技术。第三代核电技术AP1000具有模块化,大大节约泵、阀、电缆、管道的用量,规模化生产将具有一定的经济性,目前AP1000的比投资仍较高。而依托法国技术EPR技术和CPR1000比较相似,主要是加强了在安全方面的考虑,将更容易实现国产化。
  随着哥本哈根气候大会的临近,作为世界最大的碳排放国,中国将面临较大的碳减排压力。而核电不排放温室气体,且具有大容量、波动性小和利用小时数高的特点,作为优质的清洁能源将获得较大发展。
  我们认为,中国核电快速发展将大大释放对国内核电设备的需求,具有核电设备供货经验和潜在供货能力的上市公司将受益,并维持核电设备行业“看好”的投资评级,推荐兼具核心技术和估值优势的上市公司:东方电气、上海电气、华锐铸钢、奥特迅、哈空调、自仪股份、中核科技、宝胜股份和大西洋,并建议关注其他核电相关上市公司。
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