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工业产出曲折向上 中国宏观经济将继续向好

数读市场中国仪表网2009年06月11日 09:22人气:4189

  乐观的市场人士估计5月份新增信贷达到6600亿左右,与年初动辄万亿的数
量比显然无法构成超预期的惊喜,但货币投放依然是驱动中国经济继续向好的最强动
力:稳健合理的流动性,既有利于通货复涨过程的顺利进行,又是固定资产投资高速
增长的必要条件;价格和投资双双走强,最终将推动工业生产复苏。

  货币投放是基础

  货币对经济加速赶底的作用居功至伟,如果没有一季度4.58万亿的天量投放
,宏观经济的恢复速度可能慢于预期。虽然4月份新增贷款降至5918亿元,但有
理由相信6月份这一数值将会更高,目前最为乐观的预计约为6600亿元。

  首先,5月份央行货币净投放由4月份的-390亿元变为1020亿元,这大
大增厚了基础货币供应量。其次,基于顺差和FDI的基础货币有望触底。5月份港
口集装箱吞吐量环比上升,同比降幅较4月份缩窄,出口增速有望从-22.59%
回暖至-20%;放眼全球,中国独一无二的成长性和安全性都是吸引外资直接投资
的重要魅力。

  在基础货币增多的预期下,即使超储率不变,基本上也可以判断货币供应增速应
该能够维持高位。我们已经注意到一季度以来存款活期化的趋势,鉴于此,5月份货
币供应中的“M1增速-M2增速”将继续反弹,预计从4月份的-8.41%升至
-7.05%左右。

  有利于复涨和固投

  货币投放将从两个方面影响经济运行,一是缓解价格指数同比负增长的局面,二
是为固定资产投资提供充足的资金支持。

  针对经济从通货紧缩状态下逐渐上升的特征,央行定义为“通货复涨”。200
8年三季度末开始,无论是CPI还是PPI均持续走低,2009年以来更是连续
负增长。在没有走入凯恩斯陷阱前,货币的大量投放有利于扭转经济体的通缩预期,
增强消费和投资信心。结合负的翘尾因素分析,CPI可能已经于今年2月份触底,
5月份降幅将继续收窄;PPI同比5月份跌幅或许扩大,但最迟也能在今年7、8
月份见底,因为大宗商品价格走高将加速PPI赶底。

  货币释放的第二个作用就是为投资高速增长提供充足的资金。一季度出口和消费
两驾马车都露出疲态,投资成为经济增长的唯一动力。从5月份基础设施建设和房地
产成交回暖情况看,城镇固定资产投资和房地产投资累计增速能够保持今年以来的上
升态势,预计固定资产投资能从30.50%升至33.00%左右,房地产投资能
从4.9%升至6.5%。

  工业产出曲折向上

  价格触底反转和投资高速增长均有利于工业企业生产,但受制于重工业反弹难度
相对较大,工业增加值的回升之路势必曲折,其中轻工业的恢复速度快于重工业。

  今年以来工业增加值当月同比增速一直下滑,不过从PMI指标看,5月份开始
工业增加值有望迎来向上拐点,但其中占比较大的重工业可能仅小幅微升,占比较小
的轻工业或许能给投资者更大提振。分析人士认为,未来工业增加值可能有所反复,
但向上的趋势或许已经形成,这有利于中国经济率先复苏。
(本文来源:中国证券报转载请注明出处
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