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预计2016年中国钢铁总量达到峰值

行业上下游中国仪表网2012年05月15日 21:14人气:6180

  钢铁总量离峰值为时不远。我们预计2016年左右中国钢铁总量达到峰值,此后进入收缩。而这几年粗钢需求增速将历史性、大幅度地下降。
  
  2012年供给压力仍大。房地产继续调控,投资和出口下降,预计明年需求6%-7%附近,而供给潜力仍有15%的空间,明年全年供给压力仍大。
  
  2012年行业盈利低位波动。前两年产量和盈利前高后低,波动较大,主要是需求逐步下降且预期较高最后落空所致。市场对明年经济预期比较明确,对钢材需求看法趋于一致,供需双方都比较谨慎,全年看预期明年产量均匀,盈利低位波动。
  
  今年四季度钢厂完成去库存。钢价矿价10月份大跌,后略有反弹,大跌前板块钢企库存巨高。四季度钢企完成去高价库存,全年业绩最差。港口矿石库存和钢材社会库存仍高,对钢业利弊参半。
  
  弱市中凸显企业资质。明年大宗钢种盈利差别不大,靠产品结构拉不开差距,差别主要来自其它方面。库存管理让部分企业承压较重,过去几年大幅投资负债巨高的企业未来几年都将负重匍匐,部分企业有工资上涨压力。
  
  矿价继续下行,拥矿钢企优势渐弱。矿价畸高不下,未来三年均处下行通道。国产矿石未来两年增速20%,澳洲巴西印度外的矿石供应第三方势力快速崛起,削弱三大巨头垄断和印度限制出口的影响力。拥有较高协议矿钢企和拥矿钢企优势渐弱。
  
  给予“增持”评级。板块股价低于2008年,板块PB处于历史底部。钢铁近三年跑输沪深300和上证30%,但与大盘PB比率处于历史均值。估值较低,具有交易机会基础,着眼于明年春季和结构性因素,我们给予“增持”投资评级。
  
  投资策略。由于钢材供给和原料供给主体不同,过去多年,我国钢铁大行情主要来自粗钢供给不足和原料供给不足,未来两年这两个催化剂均消失,2012年行业微波交易。短期避免三季度存货巨高的公司,中期避免高负债钢企、工资低且盈利低钢企、避免大规模资本支出或仍有很多在建主体项目的钢企、高自给矿比例或高协议矿比例的公司也应谨慎。重点关注那些过去几年资本支出较低、产能扩展较小或扩展成本低、以采购当地矿石为主钢企,或者一定重组预期的小盘股。弱市中行业政策可能会加大力度。
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