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供给压力未见减小 钢铁行业基本面持续下行

数读市场中国仪表网2012年07月16日 11:38人气:8003

  5月粗钢产量环比上升,6月社会库存下降幅度放缓。5月全国粗钢、生铁产量分别为6123、5734万吨,同比分别变化2.5%、5.2%,环比分别变化1.1%、1%。6月钢材社会库存下跌0.2%至1555万吨,主要港口铁矿石库存上涨0.4%至9205万吨。
  
  国内钢价阴跌,国际钢价大幅回落。6月国内钢材产品加权价格较上月下跌1%至4151元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化-0.6%、-0.6%、-1.4%、-2.9%、-1.6%至4040、4092、4124、4854、4085元/吨。
  
  粗钢产量反复,行业进入淡季,厂商库存高企,社会库存进入上行阶段,警惕后期去库存阶段的价格和毛利大幅下降,行业评级维持“中性”,建议配置低估值低风险品种。
  
  经济运行继续寻底
  
  上月增加值、PPI、房产投资、消费符合预测,进出口高于预测。5月工业增加值同比增9.6%,基本符合我们预测的9.8%;PPI同比增-1.4%,基本符合我们预测的-1.3%;5月房地产开发投资累计同比增18.5%,基本符合我们预测的18.3%;5月消费者信心指数104,基本符合我们预测的102;5月进出口额累计同比增7.7%,高于我们预测的6.6%,高于预测原因在于季节性订单集中交付。
  
  根据6月旬度钢材产量,我们测算6月全国四大类钢材产值1956亿元,同比增长-29.4%,6月模拟工业增加值同比增长9.4%,较上月下降0.2%;6月加权钢材价格4174元/吨,同比增长-16%,模拟PPI同比增长-2.0%,环比下滑0.6%;6月全国粗钢产量约5912万吨,产能利用率85.6%,较上月的88.7%下降了3.1个百分点;6月名义工业增加值同比增长约9.4%,较5月的9.6%下降了0.2个百分点,工业企业名义收入稳中有降。
  
  类比“量”与“价”,社会库存与吨钢毛利能很好地定位中观经济周期。6月加权模拟吨钢毛利-28元/吨,较5月下降53元/吨,环比下降217%,同比下降111%;6月钢材社会库存1550万吨,较5月下降71万吨,环比下降4%,同比上升8%。当前吨钢毛利及钢材社会库存延续上月继续下降,经济运行继续寻底。
  
  钢价、毛利继续回落库存下降放缓
  
  国内钢价:6月国内钢材产品加权价格较上月下跌1%至4151元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化-0.6%、-0.6%、-1.4%、-2.9%、-1.6%至4040、4092、4124、4854、4085元/吨。无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变化-3%、2%、-3.6%、-1.3%至4800、4030、5280、15800元/吨。300系、400系热轧不锈钢价格分别变化-4.2%、4.4%至18100、9500元/吨。
  
  国际钢价:6月国际钢价大幅回落。本月美国、欧盟、东南亚热轧分别变化-7%、-7.3%、-4.6%至667、656、620美元/吨。本月美国、欧盟、东南亚冷轧分别变化-6%、-7.8%、-4.1%至777、756、710美元/吨。
  
  6月国内现货铁矿石、进口现货铁矿石、巴西长协矿、澳大利亚长协矿价格分别变化7.9%、1%、-0.9%、-0.7%至1035、980、965、845元/吨。焦炭、主焦煤、废钢、硅铁价格分别变化-0.8%、-4.1%、0%、0%至1840、1410、6400、2730元/吨。
  
  5月全国粗钢、生铁产量分别为6123、5734万吨,同比分别变化2.5%、5.2%,环比分别变化1.1%、1%。5月国产、进口铁矿石量分别为11235、6384万吨,同比分别变化9.6%、19.8%,环比分别变化8%、10.7%。
  
  6月钢材社会库存下跌0.2%至1555万吨,主要港口铁矿石库存上涨0.4%至9205万吨。其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-1.6%、-3.1%、1.5%、0.4%、5.6%至671、178、383、170、153万吨。
  
  行业评级维持“中性”
  
  本月国内A股市场震荡下跌,申万黑色金属指数跑输大盘6.8个百分点。钢铁板块相对PB为0.54,低于历史平均水平。个股方面跑赢行业指数的前三名为武钢股份(600005)、太钢不锈(000825)和新钢股份(600782)。
  
  粗钢产量反复,行业进入淡季,厂商库存高企,社会库存进入上行阶段,警惕后期去库存阶段的价格和毛利大幅下降,行业评级维持“中性”,建议配置低估值低风险品种。1)产量下滑过程中出现反复,产量压力将在较长时期内存在:之前我们预期在钢铁毛利和钢材价格下跌过程中产量应该逐步下行,目前看来下行的速度慢于预期,6月中旬粗钢产量仍然维持在197万吨的高位;同时在产量下滑的过程中出现反复,产量压力降在较长时期存在;2)大型企业还未减产,企业库存高企:结构上看,中小企业开始逐步减产,大企业还没有减产动作,企业库存较年初高出近40%,销售压力加大,同时7、8月为行业淡季,社会库存已经于6月下旬进入上升阶段,需求不振与产量库存高位将导致基本面下行趋势延续;3)短期无催化剂出现,警惕去库存阶段的价格和毛利大幅下降,行业评级维持“中性”,仍然建议谨慎配置,推荐估值低的稳定品种,首推宝钢股份(600019)。
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