上季盈利创3年新高
指数昨日虽跌，电力股表现却不俗，火电股更全线走高，华能见一年高位，相信是其第三季盈利虽少于市场预期，但仍赚19.9亿元（人民币-下同），是过去三年来高盈利的季度，令股民憧憬电力股第三季业绩所推动。然而，华能第三季盈利大升，是市场所预期，因为去年第三、四季业绩是2009年以来差的季度，分别赚2.3亿和蚀1.4亿元。
虽然华能没有发出盈喜，但首三季盈利赚41.9亿元，同比增长约两倍，公司解释是去年底电价调整的翘尾影响，以及市场煤价下降。不过，华能第三季盈利少于市场预期的23.8亿元，相信是季内收入下跌8%至329亿元，少于预期的361亿元所致。惟幸好毛利率回升，海通证券（行情,资讯,评论）报告指华能第三季综合毛利率升至19%，较去年同期升11.1个百分点，也较第三季多出4.2个百分点，否则盈利升幅可能再收窄。
库存高企限制煤价
虽然内地电力市场进入淡季，9月用电量降至4，051亿千瓦时，是5月以来低，即使是同期发电量也只有3，907亿千瓦时，是四个月低发电量，根据过去数据显示，发电量和用电量要到12月才回升。但只要煤价能保持低位运行，可令华能保持燃料成本平稳，即使电煤需求环比上升，但电煤库存仍处于高位，应可限制电煤价格上升空间;再加上水电踏入乾旱季节，相信可以令华能第四季发电量小幅上升，盈利也可保持增长。
彭博预测华能今年盈利可达60亿元，每股盈利约0.42元。由于未见到煤价可以大升，加上笔者一直憧憬内地经济可以在第四季复苏，明年经济状况继续好转下，可以提升社会用电量，故华能明年盈利应可维持增长势头，彭博亦料华能明年每股盈利可升至0.53元。若然华能未来一年的季度盈利可以回到06年第三季至07年第四季的12亿至20亿元水平，股价有机会再冲击07年阻力位10港元水平。
另外，大唐发电今日公布季度业绩，华电则下周派成绩表。彭博预期大唐第三季盈利约11.6亿元，较去年同期增长两倍。只要内地经济好转及煤价平稳，相信其他电力股可保持盈利增长势头。
