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海兴电力启动IPO拟募资15亿元

企业风向标中国仪表网2014年08月18日 14:13人气:5602

  【中国仪表网企业风向标】智能电表市场井喷,同样带动了电能表生产企业的高速发展。近几年,越来越多的智能电表生产商上市。而近日又一家电能表公司杭州海兴电力科技股份有限公司正式启动IPO。
  

 
  近日,杭州海兴电力科技股份有限公司(以下简称“海兴电力”)正式启动IPO,拟募资超过15亿元引起市场关注。
  
  海兴电力以智能电网配用电系统产品的研发、生产和销售为主营业务,作为我国最大的自主品牌电能表产品出口企业,公司出口业务已遍布五大洲70多个国家和地区,几年前其海外市场收入就已占据半壁江山,且回报丰厚。
  
  海兴电力近年来业绩持续平稳增长、出口业务遍布五大洲70多个国家,俨然成为智能电网行业的“高富帅”。然而,在其海外业务异常出色、毛利率水平远超同行的华丽外衣下发现其海外大客户竟是公司参股公司。
  
  2011年-2013年,海兴电力海外市场主营业务收入分别达7.06元、7.22亿元及8.82亿元,占公司主营业务收入比重的64.95%、55.18%及54.05%。
  
  值得注意的是,海外市场的突飞猛进,不仅推动了海兴电力收入的规模化增长,而且还推升了其毛利率水平,这一点引起了市场的质疑。
  
  报告期内,海兴电力综合毛利率为38.61%、41.66%及40.57%,远远高于由林洋电子、三星电气、科陆电子等7家公司组成的行业可比公司平均值,近三年来这7家公司平均销售毛利率分别为27.92%、29.59%以及28.94%。
  
  一位不愿透露姓名的业内人士表示:“智能电网产品海外市场毛利率相对极端,发达地区产品要求高,其毛利率水平也相对较高;对于发展中国家和地区来说,因产品需求相对简单,产品毛利率甚至不如国内,海兴电力接近4成的毛利润水平超乎想象。”
  
  查阅资料发现,海兴电力的产品并非全部供应发达国家,其海外市场更多的是集中于发展中国家,例如印尼、巴西、肯尼亚、伊朗等。那么在发展中国家,海兴电力是如何实现如此高的毛利率水平呢?
  
  2011、2012年伊朗BSTC公司均为海兴电力第三大客户,销售金额分别为5295万、4942万元;2011年海兴电力第一大客户巴西FAE为其贡献销售收入6469万元,第二年海兴电力与巴西FAE共同组建巴西ELETRA,并于2012年成为海兴电力第5大客户,实现销售收入4754万元。
  
  戏剧化的是,在前五大客户名单中的巴西ELETRA、伊朗BSTC等大客户均为海兴电力参股公司。招股书显示,海兴电力持有伊朗BSTC公司37%股份、持有巴西ELETRA公司25%股份,并通过海兴巴西间接持有巴西ELETRA公司75%股份,换句话说,上述大客户均与海兴电力构成了关联关系。
  
  此外,海兴电力还持有突尼斯Intech、巴基斯坦KBK等公司股权,而上述企业并没有进入前五大客户名单,因此销售数据无法统计。
  
  不过已有数据显示,海兴电力2011、2012年向伊朗BSTC、巴西ELETRA、突尼斯Intech以及CMMC(香港)四家关联企业共销售7458万元、9934万元,以此推算,其2013年全年销售总额应已突破一亿元大关。
  
  财务专家指出,海兴电力海外公司众多,大客户又是自己的参股公司,这样一来,业绩真实性很容易被怀疑,其通过海外关联公司虚增收入,来粉饰业绩也并非难事。
  
  对此,海兴电力董秘办以“公司现阶段已进入上市静默期”为由,并没有给出答案。
(本文来源:中国经济网转载请注明出处
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