国内液位测量企业生产年内有望回暖

　　
　　国家*发布的数据显示，1至5月份，我国规模以上液位测量企业产成品资金同比增长14.3%，增速较1至4月份下降1.5个百分点，下降速度较1至4月份加快0.9个百分点。由于1至5月份规模以上液位测量企业主营业务收入增速继续下降，数据说明当前液位测量企业仍处在库存周期的主动去库存阶段。在这一阶段，由于经济前景预期恶化，需求下滑较快，企业会加大去库存力度。这会进一步推.动价格下降、恶化供求关系，进而导致磁翻板液位计销售收入乃至利润加快下降，但笔者认为，zui快在今年下半年液位测量企业就可能开始回补库存，也就是说，液位测量企业供求关系有望下半年回暖.
　　经验结论至多只能证明库存周期已经具备见底的可能，能否真的反转还需要各个宏观变量的配合。至少以下三个指标较为支持这一结论。首先是经济走势，尤其是总需求情况。通常来说企业会因为需求增加而增加库存。在6月份中国制造业玻璃管液位计采购指数（PMI）中，新订单指数仅下降0.6个百分点，显著好于上月和历史同期平均水平，说明在政策积极作用下，需求出现了回暖态势。其中新订单指数与新出口订单指数的差额较上月上升且转负为正，更是说明内需情况可能明显好转。
　　据有关机构统计，我国之前的三个库存周期下行期分别为：2000年9月份到2002年1月份，2004年3月份到2005年7月份，2008年2月份到2009年1月份。除了zui近的一个下行期被强力政策缩短到12个月以外，其余两个均为17个月。那么如果以2011年4月末磁翻板液位计产成品资金同比增长23.2%作为上轮补库存的高点，按照17个月计算的话，本轮库存周期底部应在2012年8月份出现。
　　从液位测量品出厂价格指数（PPI）来看，只要PPI继续走低，企业就会因为利润减缩而缺乏增加库存的动力。但是根据中信建投证券对大宗商品价格趋势结合历史均值的预测，本轮PPI涨幅的底部将出现在7月份。另外从PMI中的主要原材料购进价格指数来看，该指数通常PPI一到两个季度，如果认为6月份的41.2%已经见底，PPI底部zui早可能出现在9月份。