智能电网建设和物联网启动带来PLC行业大发展,芯片需求年增48%。
1、未来5年PLC行业将爆发增长,至2014年PLC芯片需求量将达6000万片,年复合增长48%;2、“十二五”期间智能电网进入全面建设阶段,电网投资2万亿元,PLC作为主要通信手段将迎来大发展;3、“十二五”规划加速启动物联网建设,电网应用革命将打开PLC行业更大的发展。
本土化、高集中度和进入壁垒保障国内PLC企业的盈利能力。国外企业的PLC芯片不适合国内电网,国内企业具有本土化优势;目前东软载波、福星晓程、弥亚微电子基本垄断了PLC不同细分市场,竞争状况良好;同时PLC具有一定的技术与市场壁垒,现有行业竞争格局短期难以改变。
技术、服务和标准优势助公司保持地位,在行业发展中Z为受益。1、公司是国内PLC行业的,主营的窄带PLC方式是主流的智能电网信息采集方式;2、公司募投项目将拓宽PLC应用功能,实现在物联网领域的多元化应用,维持长期增长;3、公司坚持“以质量开拓市场、以创新市场、以服务巩固市场”的战略方针,凭借技术、服务和标准优势,有望在行业高速成长中保持市场、以及较高盈利能力。
盈利预测和估值
净利润复合增速40%,11年EPS为1.39元。预计2010-2012年公司将实现净利润95.97、138.90、195.41和266.34百万元,同比增长36.87%、44.74%、40.68%和36.30%,对应EPS为1.28、1.39、1.95和2.66元。
目标价43元,11年31倍PE。综合考虑智能电网建设带来的PLC市场的巨大空间、以及公司未来三年40%的利润增速,并参考国内可比公司的市盈率,给予43元目标价。
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