一季度机械行业周期复苏分化明显 智能制造板块延续高景气

  今年一季度机械行业周期复苏但分化明显。其中，新兴成长产业景气向上，3C 自动化、锂电设备行业利润收入快速增长，智能制造板块延续高景气。

受益于PPP 项目集中落地及基建项目密集开工，工程机械行业业绩显著改善。2016年板块营收825.43亿元，同比增长3%，为自2012年以来实现正向增长；2017Q1 板块营收283.43亿元，同比大幅增长63%，收入增速自2016Q3 开始转正呈现加速趋势。行业从2016Q2 开始恢复盈利，2016年实现净利润2.44亿元；2017Q1 实现净利润15.15亿元，已经超过2016年全年净利润水平。

油价从2016年中触底反弹，油服行业订单有所改善，但反映到收入中仍有时间滞后。板块2016年实现营收1597亿元，同比下降27.69%，营收连续两年负增长，2017Q1 营收171亿元，同比增长6.69%，为近一年来正增长，表明行业开始触底回升。油服行业净利润2016年亏损额271亿元；2017Q1 亏损19.96亿元，同比减亏11.12%，行业处于周期底部迎来边际改善。

受煤炭去产能影响，煤价快速回升。煤机行业2016年营收119.79亿元，同比下降14%；2016年收入逐季回暖，Z近两季度保持收入正向增长。2016年煤机行业净利润1.57亿元，同比下降71%；17Q1 净利润显著触底反弹，合计实现净利润7018万元，同比增长1333%。

新兴成长产业景气向上，3C 自动化、锂电设备行业利润收入快速增长。智能制造板块延续高景气，2016年实现营收753亿元，同比增长32%，增速在机械行业子行业中相对*；2017Q1 营收176.28亿元，同比增长18%。2016年实现净利润51亿元，同比降低1.6%，主要是由于第四季度净利润下降较快。

2017Q1 净利润12.33亿元，同比增长16.76%。我们注意到，自2016Q1 以来，受基数效应和外延收购并表贡献率下降影响，板块营收增速已连续4 个季度下降，未来板块将由外延增长转变为内生驱动，业绩增长持续性仍需观察。